As fusões e aquisições (M&A) desempenham um papel fundamental no sistema capitalista, impulsionando o desenvolvimento econômico e tecnológico. Elas fazem parte do segmento de Financial Advisory dos bancos de investimento, que atendem grandes corporações. O impacto das M&A nos setores econômicos e na sociedade pode ser observado em transações históricas, como a aquisição da Mannesmann pela Vodafone em 1999 e a fusão entre AT&T e Time Warner em 2018 (Entezarkheir e Moshiri, 2017).
Essas operações são estratégicas para as empresas, permitindo ganhos de eficiência, sinergias, aumento de market share, diversificação e mitigação de riscos. No planejamento estratégico, as M&A influenciam diretamente o sucesso a longo prazo das companhias em ambientes altamente competitivos.
Principais Hipóteses que Influenciam as M&A
As fusões e aquisições são influenciadas por três principais teorias:
- Hipótese comportamental: Sugere que as atividades de M&A são impactadas pelo valuation das empresas e pelas decisões dos gestores (Shleifer e Vishny, 2003; Rhodes-Kropf et al., 2005).
- Hipótese neoclássica: Atribui a atividade de M&A a choques regulatórios, econômicos ou tecnológicos (Harford, 1999; Jovanovic e Rousseau, 2002).
- Hipótese das variáveis macroeconômicas agregadas: Foca no impacto de fatores macroeconômicos nas M&A (Melicher et al., 1983; Chiriac, 2021).
Influência do Cenário Macroeconômico nas M&A
A literatura sobre M&A destaca a relevância do contexto macroeconômico, especialmente em países com sistemas financeiros avançados. Estudos indicam que as decisões microeconômicas relacionadas às M&A dependem do ambiente econômico mais amplo (Jovanovic e Rousseau, 2002), e que as ondas de fusões são correlacionadas aos ciclos econômicos.
Uma análise de dados de 1995 a 2016 mostrou que o desempenho do índice Ibovespa tem um impacto significativo no volume de transações de M&A. Mudanças no Ibovespa e na taxa de câmbio afetam as atividades de M&A com um atraso de um a um ano e meio. No curto prazo, a taxa de câmbio influencia o valor total das transações, enquanto, no longo prazo, o Ibovespa tem um impacto mais expressivo.
Entre 2010 e 2021, um estudo revelou que crescimento econômico, taxa de juros e mercado de ações explicam cerca de 30% das variações nas atividades de M&A no Brasil. A taxa de juros tem um efeito negativo, reduzindo o volume de transações, enquanto o crescimento econômico e o bom desempenho do mercado acionário incentivam as fusões e aquisições.
O Contexto Macroeconômico do Brasil em 2025
O cenário econômico brasileiro em 2025 apresenta desafios significativos para o mercado de M&A, devido a:
- Juros elevados: O aumento do custo do capital torna as aquisições mais caras, desestimulando novas transações.
- Inflação elevada: A incerteza sobre os custos operacionais futuros dificulta a avaliação de empresas-alvo.
- Incertezas fiscais: Mudanças nas políticas tributárias e regulatórias podem levar empresas a adiarem decisões de M&A.
Esses fatores impactam diretamente a viabilidade e atratividade das transações, exigindo das empresas estratégias robustas para enfrentar esse ambiente adverso. Para justificar as transações, as organizações precisarão buscar sinergias operacionais e eficiência.
Conclusão
O mercado de M&A é fortemente influenciado pelo ambiente macroeconômico, e o cenário brasileiro em 2025 impõe desafios adicionais para essas operações. Apesar disso, empresas bem preparadas e com estratégias adequadas poderão identificar oportunidades para fusões e aquisições mesmo em um ambiente econômico desafiador.
Referências
SILVA, Lucas Toller Marini da. Influência de variáveis macroeconômicas na atividade de M&A no Brasil de 2010 a 2021. 2022. Monografia (Bacharelado em Ciências Econômicas) – Insper Instituto de Ensino e Pesquisa, São Paulo, 2022.
JENSEN, Stephan Turin. Impacto de variáveis macroeconômicas no fluxo de M&A no Brasil. São Paulo, 2017.
Entezarkheir e Moshiri (2017): Impacto das fusões e aquisições no desenvolvimento econômico e tecnológico.
Shleifer e Vishny (2003): Hipótese comportamental sobre valuation e decisões de gestão.
Rhodes-Kropf et al. (2005): Complemento à hipótese comportamental.
Harford (1999): Hipótese neoclássica sobre choques regulatórios, econômicos e tecnológicos.
Jovanovic e Rousseau (2002): Ondas de M&A correlacionadas a ciclos econômicos.
Melicher et al. (1983): Hipótese das variáveis macroeconômicas agregadas.
